最近稳定币好像频繁出现在大众的视野，主要原因是美国通过了《天才法案》，在法律层面为合规美元稳定币清除不确定性，并可能吸引更多银行和支付机构进入该赛道。

美国通过后，香港迅速跟进，承诺将发放牌照并鼓励将稳定币接入跨境支付、零售场景，各大公司摩拳擦掌，纷纷准备入局。

为了让你彻底看懂稳定币，这篇文章将分为这几部份：

  1. 从《天才法案》说起
  2. 稳定币究竟是什么
  3. 会影响现有的美元霸权吗
  4. 普通人的机会

从《天才法案》说起

天才法案（GENIUS Act），全称是“Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act of 2025”，这是专门为稳定币推出的法律监管框架，核心有这么几个要点：

  1. 明确稳定币为“Payment Stablecoin“，用于支付结算、承诺 1:1 赎回、需保持稳定价值，明确“既非证券也非商品”，也就是防止被炒作
  2. 发行牌照制度：仅“许可支付稳定币发行人”（PPSI）可在美境内铸造；也就是受监管的。
  3. 发行商必须严格按照1:1提供高流动性储备以及月度信息披露。也就是发行商的储备必须完全由现金小于或等于 90 天美国国债等高质量流动资产构成；
  4. 发行商禁止向持币人付息
  5. 所有发行人与服务商一律纳入《银行保密法》AML/KYC 义务，即避免反洗钱。

稳定币究竟是什么

通过《天才法案》，我们知道，稳定币的定性就是一个支付工具。这个工具受监管，跟美元1:1兑换。简单理解就是1个稳定币的价值就是1美元，你可以用这一个稳定币购买1美元的东西。

熟悉web 3的朋友一定对稳定币很熟悉，目前主流的稳定币有两个，一个是usdt，一个是usdc。

USDT的发行商是Tether，非美国公司，但是规模最大，是目前稳定币的一哥。

USDC的发行商是Circle，前不久刚上市被爆炒的美国本土公司，是二哥。

稳定币能稳定的前提是，发行商收到美元之后，老老实实存美元或者存短期美债，在无论发生什么的情况下如果用户想换美元都能及时兑换。

但是我们的一哥Tether并没有那么老实，虽然明面上宣称自己老实，但背地里拿钱投了各种东西，包括去借贷等具有风险的行为。

二哥看到这种情况，心想肯定会出事的，于是推出了第三方审查更加严格的usdc，更公开透明。

基于Circle是美国本土公司，加上更加透明与严格的审查，特朗普政府是有意扶持Circle的，Circle上市之后，暴涨翻倍的事大家也知道了。

这两兄弟基本上占据了稳定币的绝大部分份额，之前还有luna，不过后面出事了。

到这里我们有没有发现，稳定币的发行商跟商业银行很像。其实这两者的商业模式是一样的，稳定币拿到美元之后，只能买短债而不是长债，就是要避免久期风险，防止加息导致债券价格下跌，而客户集体提款发生的挤兑风险。

会影响现有的美元霸权吗

不会。

相反，稳定币其实反而扩展了美元的边界。我们知道，crypto这几年发展的挺好的，已经是几万亿的市场了，那么，如果以美元作为基准的稳定币，成为了这个市场的主流计价货币，那就是彻底的美元本位，那么美元的边界其实是增大了的。

你发行稳定币都要有美元作为储备，又谈何颠覆美元霸权呢？

稳定币发行商拿到美元之后，要么老老实实拿着美元放着不动，就吃个手续费；要么拿去投美债。

一个有利息，一个没利息，要是你，你会怎么选？

肯定拿利息对不对，当发行商越来越多，美债的买方也越来越多，其实是缓解了当前美债卖不动的困境，稳定币也就间接成了美国化债的工具。

普通人有赚钱机会吗

之前爆炒Circle的朋友们可以缓缓了，Circle的收入大部份要交给那几家大的交易所，完全就是打工的地位，甚至还比不上商业银行，长期来看目前的估值完全是情绪面的投机结果。

我们知道普通人肯定是当不了发行商的，所以目前基本上没什么发财的机会，除非出现Luna这种崩盘级别的黑天鹅。

你可以永远相信会有人禁不住诱惑，在监管之下去做一些高风险的事，一旦崩盘，嗜血的资本肯定会蜂拥而至。

而你，我的朋友，记得事情发生的时候不要只在傻呵呵看戏，进去捞点钱很容易的。

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