最近稳定币好像频繁出现在大众的视野，主要原因是美国通过了《天才法案》，在法律层面为合规美元稳定币清除不确定性，并可能吸引更多银行和支付机构进

在上篇文章中，有些人有不同的观点，这很正常，君子和而不同，大家用钱投票。

你梭哈了房产， 我All in了AI， 我们都有光明的未来。

这篇文章，我就聊聊AI以及我投资AI的思考。

被打开的潘多拉魔盒

这一波AI的爆火与崛起，源自于GPT-3.5提供了一个人类用自然语言与AI对话的功能，然后迅速出圈，ChatGPT也成为历史上最快获得一亿用户的app。

我清晰的记得，ChatGPT刚出来的时候，那种有记忆功能并且能回答的人模人样的对话给人带来的震撼感。在ChatGPT之前，AI一直在发展，比如之前Google的AlphaGo围棋战胜人类最强段位的选手，只是ChatGPT通过做产品让普通人也能跟AI产生联系，特别是用自然语言，每个人都可以直接跟AI对话，这种想象力无疑是巨大的。

早期很多人嘲笑这种AI的笨拙，用几个ChatGPT错误的回答想向世人证明AI的愚蠢，来体现人类的优越性。后面的事情大家也都清楚了：

很快各个大公司都跟进研发大模型，技术，资金，人才，各种资源纷纷到位，AI开始一波野蛮生长。

从“可以帮你写一两个函数”到“可以帮你写一个项目”；

从“可以帮你写歌词”到“可以帮你制作一首歌”；

从”可以理解图片内容”到”可以用自然语言解决一切图片问题“；

从”可以修改一段视频“到”可以制作一部电影“；

。。。

AI发展是非常非常快的。如果说一开始LLM还不能解决与外部工具连接的问题，那各种Agents出现之后，这个问题也不复存在了。

当全世界最聪明的大脑，都在提高与改进AI，那技术问题就不是问题。你看OpenAI的O3模型，是不是有了AGI的影子？

过去二十年，随着中国经济的腾飞，中国的房地产也是水涨船高，泡沫逐渐扩大，直到这几年经济增速放缓，很多人才意识到，原来房子不是永远涨的。但在两三年以前，普通大众可不是这么想的。

十几年房价的疯狂上涨，让房地产成为了很多人的信仰，只要凑够首付就上车，更有甚者，把杠杆加到极致，利用信用卡套现的方式，拼命囤房。典型的就是以欧神为代表的水库一群人。

这是中国房地产的黄金时代，只要上了车就能赚钱。

泡沫不可能永远不破。经过这几年房价的暴跌，有人被套苦不堪言，有人上了车又被迫割肉，几十年的积蓄被洗劫一空。

还有另外一群人想抄底再来一次阶级跃迁，我来一个爆论：

房地产完蛋了，已经。至少未来五年都不用考虑以投资为目的的买房。

且听我慢慢道来。

从债务周期说起

我们知道经济体有四大部门：居民部门、企业部门、金融部门和政府部门，但无论哪个部门，债务的本质是一样的。

在还没有债务出现之前，我们的收入总是大于我们的支出，但是有了债务跟杠杆，我们的支出就可以大于我们的收入。以个人为例，比如一个身无分文的年轻人，当他向银行借了10w，这里就凭空产生了10w的货币，他把这10w拿去支付，就创造了消费，但是借来的钱总得要换的，所以他要用劳动去创造价值，挣够了这10w，拿去还债，到这里，债务就消失了，创造的货币也就消失了。

至此，我们就知道了债务的周期：

创造债务与货币 –> 消费与投资 –> 创造价值，赚回货币 –> 还债 –> 债务与货币消失

当借债创造不了价值的时候，或者借债人对未来没有信心可以还债的时候，借债人自然不愿意举债。

所以，借债的本质是，借债方相信他可以还债。

你愿意背30年的贷款去买房，因为你相信自己的赚钱能力，你觉得未来肯定能还上。

当所有人都这样认为，所有人都觉得未来的钱很好赚，都去负债，这样创造出来的货币就越来越多，这就是所谓的信用扩张。

通胀的本质是“货币-信用增长快于真实产出”，而房价只是这一进程中最易承载过剩流动性的资产之一。所以每个经济快速发展的经济体，都会经历房价暴涨的阶段。

比如一九八几年前的英国，九七年前的香港，九零年之前的日本，以及，几年前的中国。

我很少谈套利，是因为套利一般有时效性，机会稍纵即逝，不能保证持久盈利。但掌握一些常见的套利方式，当机会来临的时候，还是可以捡点钱的。

今天先来讲讲拖拉机套利，之后再慢慢聊其他玩法。

所谓的拖拉机，一句话总结，就是通过把投资者的主账户，加挂多个子账户，主账户是拖拉机的机头，拖着子账户在羊毛地薅羊毛，通过增加账户数量的做法，从而突破基金申购的额度限制，达到增加利润的目的。

拖拉机套利的原理

在此之前，我先科普一些基本的概念，避免小白云里雾里。

首先，基金分为场内和场外基金。场内基金就是，像股票一样，在A股开盘之后才能买卖。场外基金，就是大家最熟悉的诸如在支付宝里面买卖的基金。

场内基金，你可以理解为一个自由交易的市场，一个商品的价格是不固定的，有人买有人卖，一个愿打一个愿挨，所以价格有浮动有溢价。

场外基金的价格，按基金公司每天公布的“净值”成交，你可以理解为实际值多少，简单理解为商品的实际官方价格。

比如陈奕迅演唱会的门票，场外价格（净值）就是官方在大麦上的价格500块，但奈何粉丝太多，演唱会门票供不应求，就有很多粉丝愿意以更高的价格（1000块）从黄牛手里购买，场内就是自由交易的市场，可以买到溢价的门票。

大部分时候，场外的价格跟场内的价格是一样的，如果基金太热门买的人太多，就会出现溢价。

而出现溢价，就有了套利的机会。

本质上，拖拉机套利，就是充当一个黄牛，从官方手里原价买来，转手卖给别人。

能同时在场内跟场外交易的基金，就是「LOF基金」。LOF基金一般基金名字后面有“LOF”的标识，比如嘉实黄金LOF、军工基金LOF等，当LOF基金出现溢价的时候，就是你可以当黄牛的时候。

原理就是这么个原理，其实很简单。

官方只给一个账户买一张票，你只能赚一张票的钱，但是如果你开五个六个账号，你就能赚五张六张票的钱。

这是Youtube上Chris Williamson跟Naval的访谈对话内容，我将其文字版翻译成了中文，方便大家理解，具体视频可以在 https://www.youtube.com/watch?v=KyfUysrNaco&list=WL&index=5&t=762s 上看，当然播客上也有音频版。以下是访谈完整版内容，全文六万多字，可以收藏后慢慢看。

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成功值得吗

Chris: 快乐就是满足于你所拥有的。成功来自于不满足。那么，成功还值得吗？

Naval: 呃。我不确定这个说法是否还正确。就像我很久以前说过的那样，很多这些东西都只是我给自己的笔记。它们高度依赖于具体情境。它们在当下产生，也在当下消逝。快乐，好吧？所以这是个非常复杂的话题，但我总是喜欢苏格拉底的那个故事：他走进市场，人们向他展示各种奢侈品和精制品，他说，这个世界上有多少我不需要的东西啊，对吧？ 这是一种自由。所以，不想要某样东西和拥有它一样好。 在亚历山大和第欧根尼的古老故事里，对吧？亚历山大出去征服了世界，他遇到了住在木桶里的第欧根尼，第欧根尼说：“让开，你挡着我的阳光了。”亚历山大说：“哦，我多么希望我，你知道，来世能像第欧根尼一样。”

Naval: 而第欧根尼说，这就是区别。我不希望我能。抱歉，是第欧根尼。他说，我，我，我不希望成为亚历山大。 所以，有两条通往幸福的道路，而一条是通往成功的道路。 你得到你想要的，你满足了你的物质需求。 或者像第欧根尼一样，你从一开始就不想要它。 我不确定哪一个更有效。这也取决于你如何定义成功。 如果最终目标是幸福，那么为什么不直奔主题，直接追求幸福呢？ 快乐会让你不那么成功吗？这是一种传统的看法。 这甚至可能是你现实中获得的实际经验。 你发现当你快乐的时候，你什么都不想要。所以你不会起来做任何事情。

Naval: 另一方面，你知道，你还是得做点什么。你是个动物。 你在这里，你在这里是为了生存，你在这里是为了繁衍。你被驱动着，你被激励着，你总会做点什么。 你不可能整天坐在那里。不太可能。有些人会那样。 也许这是他们的天性，但我认为大多数人还是想行动。 他们想活在竞技场中。我发现，对我自己而言，随着我变得——快乐是个很大的词，但是你知道，更平和，更冷静，更专注当下，对我所拥有的更满意。 我仍然想做事情。我只是想做更大的事情。 我想做那些更纯粹、更符合我认为需要做的事情，以及我能独特做到的事情。 所以从这个意义上说，我认为更快乐实际上可以让你更成功，但你对成功的定义可能会在此过程中改变。

Chris: 你认为如果一开始没有取得一些成功，你能领悟到这一点吗？

Naval: 至少对我来说，我总是想先走物质成功的道路。 我不会去做一个禁欲主义者，坐在那里放弃一切。 那似乎太不现实，也太痛苦了。在佛陀的故事里 ，他一开始是位王子，然后他发现这一切都毫无意义，因为你终将老去和死亡。 然后他走进森林去寻找更深层的东西。 我，我会选择那条包含物质成功的快乐之路。谢谢。

Chris: 我认为在某些方面，这更快。你知道，你的一个见解是，实现我们的物质欲望远比放弃它们容易。

Naval: 这取决于个人。但我认为你必须尝试那条路。 如果你想要什么，就去争取。你知道，就像我开玩笑说的那样，赢得游戏的目的是为了摆脱游戏。 所以你玩游戏，你赢得游戏，然后你希望能对游戏感到厌倦。 你不希望只是在同一个游戏里一遍又一遍地循环。 尽管很多这些游戏非常诱人，有很多关卡，而且相对开放。嗯。 然后你在某种意义上摆脱了游戏，你不再试图赢得它。 你知道你能赢得它。然后你要么转向另一个游戏，要么纯粹为了乐趣而玩这个游戏。

Chris: 嗯。是的。你的另一个观点是，生活中大部分的收获来自于短期的痛苦，这样你才能在长期获得回报。

Naval: 那很典型，那使得…

Chris: 每天都在赢得棉花糖测试。是的。 但这里有一个有趣的挑战，我认为人们需要避免成为痛苦成瘾者，就是把痛苦当作进步的代表，而不是痛苦的结果。 对吧？就像我因为没有吃棉花糖而痛苦。我因为做这项工作而痛苦。 我把幸福和满足感与痛苦联系起来，而不是与痛苦带给我的东西联系起来。

Naval: 如果你把痛苦定义为身体上的疼痛，那么它就是真实存在的。 它发生了，你无法忽视它。但我们所说的痛苦并非如此。 痛苦主要是精神上的苦恼和疼痛。它只是意味着你不想做手头的任务。 如果你很乐意做手头的任务，那么你就不会感到痛苦。 那么问题是，哪种方式更有效呢？是一路受苦，还是以一种不把它视为痛苦的方式来解读它？ 你从很多成功人士那里听到，他们回顾过去时会说，哦，旅程才是最有趣的部分，对吧？ 那才是真正有趣的部分，我应该更享受它。嗯。这是一个常见的遗憾。 我喜欢做一个小小的思维练习，就是你可以回到自己的生活中，试着把自己置于五年、十年、十五年、二十年前的相同位置。

Naval: 你试着回忆，好吧，我和谁在一起？我在做什么？我感觉如何？ 我的情绪是什么？我的目标是什么？然后真正地，真正地把自己带回过去，看看有没有什么建议可以给自己。 有没有什么事情你会做得不一样。现在，你没有新的信息。 不要假装你可以回到过去，你知道，买某只股票或者买比特币之类的。 但是仅仅凭你现在所知道的，就你的性情和一点与年龄相关的经验而言，你会如何以不同的方式做事？ 我认为这是一个值得做的练习。所以别让我剥夺你得出结论的机会，但我会告诉你，对我来说，我会做同样的事情，只是我会用更少的愤怒、更少的情绪、更少的内心痛苦来做，因为那是可选的。

Naval: 那是不必要的。嗯。而且我认为，一个至少能平静地，或许是快乐地完成工作的人，会比一个有不必要情绪困扰的人更有效率。

Chris: 嗯，你最终会得到一系列痛苦的成功。

Naval: 对吧？结果可能是一样的，但是到达那里的整个经历…… 而且，旅程不仅是回报，旅程是唯一存在的东西，你知道，即使是成功，人类的天性也是很快就把它储存起来，对吧？ 因为我们通常会经历这样的循环：你坐着无所事事，感到无聊，然后你想要某样东西，当你想要某样东西时，你决定在得到那东西之前你都不会快乐。 然后你开始一段痛苦或期待的时期，同时努力去得到那东西。 如果你得到了那东西，那么你就会习惯它，然后你又会感到无聊，几个月后你又想要别的东西。 如果你得不到它，那么你会不开心一会儿，然后你就会释怀，然后你又想要别的东西，对吧？ 这就是正常的循环。所以无论你最终是快乐还是不快乐，它往往不会持久。

Naval: 现在，我不想轻描淡写地说，哦，赚钱或成功毫无意义。 绝对有意义。金钱能解决你所有的金钱问题。所以有钱是好事。 话虽如此，确实有那些故事。我不知道你是否看过那些研究。 我不知道这些有多真实。很多这类心理学研究都无法复制。 但这是一个有趣的小研究，它表明那些辛勤工作而折断了腰的人和那些中了彩票的人，两年后都会回到他们原来的幸福基线。 是的。再说一次，我不知道这是否完全正确。 我认为如果你是通过努力赚钱，那么金钱可以买到幸福，因为那样的话，在这个过程中，你既对自己有自豪感和信心，也有成就感，而且你知道，你设定了目标并努力去实现，你是对的。

Naval: 所以，我敢打赌那种感觉会持续下去。然后，正如我所说，金钱能解决你的金钱问题。 所以我不想对此说得太轻描淡写。但我总的来说会说，我们经历的这种欲望、多巴胺、满足、不满足的循环，你必须享受这个过程。 过程就是一切。嗯。对吧？你99%的时间都花在过程上。 那么，如果这个过程你都不享受，那它算什么过程呢？